工商時報【匯豐中國多元資產入息平衡基金經理人 黃軍儒】

中國市場今年以來波動度加大,各項中國資留學貸款 產表現分歧,統計年初至4月底為止,以境外人民幣債1報酬率3.48%表現最佳,A股報酬率-15.39%敬陪末座。然而,對照2014年中國各項資產表現,則以A股報酬率51.66%表現最佳,表現最差的則是今年以來表現最強勁的境外人民幣債3.02%。

由上觀之,各項資產漲跌輪動快速,投資人多元投資布局,更能提高投資勝率。近期中國公布的財報普遍優於預期,同時出現復甦的成長力道,且H股與A股相較於歷史平均,評價面也相當吸引人。以本益比來看,截至今年4月底為止,H股目前本益比10.4倍、10年歷史平均本益比達13.2倍;A股目前本益比13.6倍、10年歷史平均本益比達18.8倍,以評價面來看,相當具有投資機會。

但目前中國類股輪動快速,房屋轉貸 A股指數在3,000點橫盤整理,個股表現差異大,股債平?配置相對較能兼顧波動風險。

股票市場部份,今年第1季A股淨利全面回升,若排除金融與中石油、中石化的影響,與去年同期相比,年增率為8.3%,出現明顯回升趨勢。不僅主板淨利好轉,中小、創業板淨利更是較去年第4季大幅成長,中小、創業板與去年同期相比,年增率分別為15.9%及61.6%。

不過在沒有新的增量資金進場推升下,市場動能略嫌不足,個股表現差異大,短期內恐難脫盤台南代書貸款 整格局,投資重點首在選股策略,可注意政策主題投資亮點產業,加碼原物料,工業以及消費產業,或留意近期業績表現不俗且評價合理的中小板塊個股。債券市場部分,境外人民幣債券市場可能春燕已經悄悄飛回,匈牙利近期發行3年期境外人民幣主權債券(評等Ba1/BB+,利率6.25%),出現難得一見熱絡榮景,超額認購達26億人民幣,足見境外人民幣債券市場經過前期的調整之後已漸趨穩定。

次級市場交易也有回暖跡象,境外人民幣債收益率明顯下降,顯示投資人對境外人民幣債資產的需求回升,在初級市場回溫下,境外台中小額借款1萬 人民幣債券殖利率可望還有收斂空間。

境內債券則受到信用事件頻傳的影響,出現修正狀況,在3月及4月初發生兩宗信貸事件,牽涉一家鋼鐵生產商及一家煤炭公司。煤炭公司是首家由國營煤礦集團經營而違約的公司,另一間屬央企主體的鋼鐵生產商,原信用評等維持在AA+等級,卻突發性宣布債券暫停交易,且其涉及的債券存量達人民幣168億,相對龐大,此兩宗事件引發市場憂慮。我們認為,債信疑慮恐仍將持續干擾市場,但中國政府在短期內應能穩住違約的增長,同時控制系統性的風險。長遠來說,有關違約可視為正確的發展方向,因為如此投資者方能消除債券「隱含保證」的想法,市場扭曲的情況便會逐步紓緩。

搭配著中國地方政府債置換計劃自去年推出以來持續取得成效,年初至今的累計市政債券發行量已接近1兆元人民幣,去年的發行總額則為3兆元人新北市汽車借款免留車 嘉義當舖機車借款 民幣。這將有助緩和地方政府融資工具的不明朗因素,主要透過降低融資成本、提升透明度及降低流通性風險。

展望境內債券後市,短期市場難免波動,待境內債券殖利率修正至較合理價位時較適合進場。

2016下半年中國資產的投資,深港通與MSCI題材將持續在市場上發酵,政府寬鬆貨幣政策不變,市場風險偏好可望持續轉佳,中國股、債市場仍有潛在成長契機,不妨藉由多元資產投資方式,分散標的降低風險,佈局A股同時投資固定收益標的,掌握中國股、債成長動能。

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